当前位置: 首页 » 公益访谈 » 正文

优酷土豆的春天献给纽约还是上海

10-23 08:41
核心提示:  北京时间10月16日,优酷土豆公告称:董事会收到阿里巴巴(纽交所代码BABA)提出的非约束性私有化要约。根据要约,阿里巴巴将以26.6美元/ADS收购其未持有的股权。  在那个周五之夜,大神们打起精神、凭印象写出的文字实在不忍卒读。追热点没错,但麻烦您
   北京时间10月16日,优酷土豆公告称:董事会收到阿里巴巴(纽交所代码BABA)提出的“非约束性私有化要约。”根据要约,阿里巴巴将以26.6美元/ADS收购其未持有的股权。
  在那个周五之夜,“大神”们打起精神、凭印象写出的文字实在不忍卒读。追热点没错,但麻烦您自己先看明白,不要“以其昏昏使人昭昭”。
 
  估值低是私有化的首要原因
 
  2014年4月28日,阿里巴巴、云锋基金联合宣布以12.2亿美元认购优酷土豆A类普通股,总股比18.5%(其中阿里巴巴认购6.43亿股,占比16.5%;云锋基金认购7796万股,占比2%)。2014年8月,优酷土豆宣布进行3亿美元股票回购。阿里巴巴、云锋基金持股比例因此上升到20.5%。
  近三年优酷土豆大多数时间在低位运行,阿里、云锋以30.5美元增持都没能让股价回到30美元以上。
 
QQ截图20151019171237_副本
 
  截至6月30日,优酷土豆总股本为35.14亿普通股(由1.95亿份ADS代表)。阿里方面已经持有其中的7.21亿股,还需斥资41.3亿美元以完成优酷土豆的私有化。
  值得注意的是,私有化要约由阿里巴巴单独提出,云锋基金所持7796万股将会变现1.15亿美元。一年半以前,阿里、云锋的认购成本是30.5美元/ADS。私有化之后,阿里持股成本被摊低至27.15美元/ADS,云锋基金则亏了12.6%。
  截至2014年3月31日优酷土豆账面现金及短期投资合计为5.25亿美元。因此,阿里认购价对应的净估值是48.55亿美元(66亿-12.2亿-5.25亿);截至2015年6月30日,账面现金及短期投资合计为13.4亿美元,净估值仅为26.5亿美元(按2015年10月15日收盘价计算),跌幅达45.5%,几乎被腰斩。
  假如受到市场热捧、估值高企,优酷土豆通过增发就可轻易获得巨量资金,不用找什么干爹,更不必私有化。估值一蹶不振是优酷土豆私有化的根本原因。
 
  胜利在向你招手,曙光在前头
 
  虽然股价低迷依就,但优酷土豆最黑暗的时期已经过去。
  靠免费内容聚集人气,靠广告金主致富,是众多电视台的成功模式,却不是视频网站的。其决定因素有两个:一是内容成本居高不下,二是边际成本不为零。第二点需要解释一下:观众从1000万增至1亿,卫视不需支付更多成本(边际成本为零)。视频网站则不然,需要增加的服务器、带宽费用是天文数字。
  可喜的的是,以优酷为代表的视频网站挣扎多年终于见到曙光。

  1.自制内容挑大梁
 
2_副本
 
  以往八个季度,优酷土豆内容成本占营收比值的平均值约为47%,而带宽成本占比则稳定在21%一线。
  尽管内容成本一路飙升但占营收的比值总算得到控制,可喜的是结构发生了变化:2013年Q4,版权采购成本为2.28亿,占内容成本的64%;而到了2015年Q2,尽管版权采购成本高达3.66亿元,但占内容成本的比值已降至49%。
 
3_副本
 
  版权采购占内容成本的比重下降,不仅意味着自制内容开始“挑大梁”,更从根本上改变了视频网站在价值链中的地位。
  第一,没有传统电视制作机构的内容视频网站也不至于没节目可播,议价能力空前提高;
  第二,视频网站不再是单纯的买家,也有了卖家的身份;
  第三,自制内容成为视频网站的IP宝库,可拍摄电影、制作游戏。优酷土豆就已经成立了影业公司。
 
  2.付费习惯开始养成
  曾几何时,“国人不为内容付费”、“谁收费谁死”成为许多互联网从业者的信条。“不信邪的人”则被无情的实现一次次鞭挞。但没有什么是一成不变的,乐视超级电视捆绑服务费、Apple Music收费服务高调入华,优酷土豆付费用户增长……这一切说明时代变了。
  2013年Q3,付费用户贡献的营收仅为730万元,不及广告收入的1%。2015年Q2,该项收入达1.75亿,增幅达2297%,规模相当于广告收入的13.7%。
 
4_副本
 
  来自直接用户的收入增长,一方面是由于新兴的互联网人群不再“爱财如命”,愿意为好的内容、好的体验付费。另一方面,微信红包、滴滴快的补贴大战、O2O遍地开花使移动支付蔚然成风,“付费观看”或“付费免广告”水到渠成。2015年Q2,来自付费用户的1.75亿已经可观,从趋势上看有很大的潜力。
 
  春天献给纽约还是上海
 
  对于私有化要约,官方的说法是:“使双方合作更加紧密,把阿里巴巴的电商、媒体、广告,金融等数据驱动平台与优酷土豆的视频内容业务更好结合。”马云表态说:“我一直欣赏古永锵取得的成就。通过此次合作,我们将更加深度支持古永锵和他领导的团队,实现打造中国领先数字娱乐平台的梦想。”
  这些都是官话。深化合作或支持古永锵并不是优酷土豆退市的充分理由!优酷土豆需要资金或是阿里想加强控制权,都可以通过增资扩股解决。对阿里来讲,股价这么低增持很划算,没必要花40多亿美元、溢价30%搞私有化;对优酷土豆来说,私有化拿不到一分钱,反倒失去最重要的融资渠道。纽交所是全世界融资最便捷的资本市场,没有之一。
  还有人认为,优酷土豆融入阿里就一劳永逸地解决了资金饥渴,不必考虑什么上市融资,吃阿里喝阿里就行。真是太天真了。#以为阿里能印钞票吗?#
  认为UC的命运就是优酷土豆的命运是根本错误的。相对UC而言,视频网站是烧钱的无底洞。令百度倍感吃力的爱奇艺,正谋求战略新兴板上市。优酷土豆的“亏损能力”更强,“体格健壮”的阿里也不见得能支撑多久。对于每年亏损5、6个亿的恒大淘宝足球俱乐部,各持50%股份的恒大、阿里者不愿将其业绩并表。后在监管部门要求下,恒大持股调升至60%,还是坚持不并表。每年亏损近20亿的优酷土豆,很可能被列为“持作出售的投资性资产”,定期或不定期重估它的fair value,而不会将巨额亏损并入阿里财报。
  事实上,阿里上市后业绩压力非常沉重,市值一度蒸发上千亿美元。上周五收于71.99美元,仅比一年前68美元的发行价高5.9%。斥资40多亿美元收购优酷土豆,将产生巨额的无形资产摊销。此外,优酷土豆上半年就亏掉8.6亿,照此趋势全年亏损将达18亿。两项合计,粗略估计会拖累阿里巴巴600美元市值(假如市盈率为30倍)!#爹都跌成这样了,还来坑!#
  古永锵也不是俞永福,两人的脾气秉性大相径庭(此处略去5000字)。再说,当过皇帝还会做臣子,行三跪九叩大礼吗?俞永福带着未上市的UC融入阿里集团,古永锵曾在纽交所叱咤风云,会去阿里领导一个事业部?
  阿里虽然持有20.5%股权及一个董事席位,但优酷土豆的控制权显然在拿B类股票(投票权4倍于A类股票)的古永锵手中。如前所述,自制内容渐成气候,用户付费习惯开始养成,视频网站们的春天就要到来,优酷土豆账面的13.4亿美元足够支撑几年。可见,优酷土豆私有化不是古永锵的无奈之举,而是主动选择。
  古永锵要考虑的是,当春天到来、优酷土豆业绩向好时,纽交所还是上交所的想象空间更大。看看乐视、瞥眼暴风,答案不言自明。
  已是重要股东的阿里是非常理想的合作伙伴。为私有化提供资金在次,最重要的是为优酷土豆的A股之路保驾护航,戴着“阿里概念股”光环,市值突破1000亿大有希望(乐视曾冲高到1400多亿)。
  • 上一篇:
  • 下一篇:
更多

最新资讯

更多

最新资讯

关于我们 | 联系方式 | 使用协议 | 版权隐私

版权所有 河南商报社 技术支持:郑州知网

备案号:豫ICP备14001630号-1